Face à la crise de la dette, quelle solution ?

Maxence Hecquard, auteur des Fondements philosophiques de la démocratie moderne (éd. F-X. de Guibert), homme d’affaires expérimenté qui connaît bien les marchés de capitaux, donne à Monde & Vie quelques solutions à la crise de la dette. Extraits :

"Il existe plusieurs manières de traiter le surendettement. La manière simple et honnête consiste, lorsque l’on a vécu au-dessus de ses moyens, à réduire son train de vie, sa consommation et à accroître son épargne pour rembourser ses créanciers. C’est la politique de rigueur imposée à la Grèce et que l’on envisage aujourd’hui de mettre en oeuvre dans l’ensemble des pays occidentaux. Malheureusement je crains que cette politique soit inefficace aujourd’hui. En effet elle reviendrait à mettre le commun des citoyens au pain sec et à l’eau pour rembourser les dettes, alors que les dépenses somptuaires engagées par les pays occidentaux depuis 30 ans n’ont pas profité à toute la population. Cette politique de rigueur aurait donc un coût social et politique important, difficile à gérer pour les équipes gouvernantes et dont les limites pourraient s’éprouver dans la rue. Les désordres sociaux seraient aggravés par la mauvaise assimilation de populations immigrées souvent désoeuvrées, comme nous l’avons vu récemment en Angleterre. En outre, la disproportion entre la masse des dettes à rembourser et les capacités d’épargne des parties les moins favorisées de la population et même des classes moyennes rend inopérant ce moyen de désendettement, pourtant le plus naturel.

Une seconde solution consisterait à faire défaut, en disant aux créanciers : nous n’avons pas les moyens de vous rembourser, donc nous vous demandons un rééchelonnement des dettes. C’est ce qu’ont fait la Russie en 1998, le Brésil en 1999 et l’Argentine en 2002. Il me paraît cependant difficile d’envisager une telle issue pour des pays nord-américains ou européens, car un défaut officiel entraînerait mécaniquement des provisions sur les bilans des banques, qui sont des détentrices importantes des dettes souveraines de ces pays. Il s’ensuivrait une faillite théorique des banques occidentales très compliquée à gérer par les banques centrales.

Un troisième type de solution dissocierait les Etats européens qui ont franchement exagéré (l’Europe du sud) et ceux qui ont été plus raisonnables (l’Europe du nord) en les traitant différemment. C’est déjà le cas, puisque les pays du sud paient des taux d’intérêt très supérieurs à ceux de l’Allemagne, de la France ou de certains pays d’Europe du nord: la différence est de 3 à 5 %. Pour permettre aux Etats du sud de « relancer la machine », on pourrait envisager qu’ils sortent de la monnaie unique et retrouvent une monnaie nationale fortement dévaluée par rapport à l’euro. Cette dévaluation compétitive leur permettrait de relancer l’économie, de restaurer les exportations et donc de redonner de la compétitivité.

Cependant, le coût politique pour l’Europe serait tel que les dirigeants europhiles préfèreront une autre solution, plus douloureuse mais préservant la monnaie unique: la quatrième solution. Celle-ci consisterait à mutualiser les dettes en substituant aux dettes des Etats les plus dépensiers une dette de l’ensemble de l’institution européenne, ce qui conduirait les fourmis à contribuer à payer les dettes des cigales."